커버드콜 ETF, 과연 투자해도 괜찮을까? 1세대부터 3세대까지 꼼꼼 분석!

안녕하세요, 마켓핑크입니다! 😉

요즘 주식 시장이 워낙 변동성이 커서 다들 투자하기 쉽지 않으시죠? 저도 매일매일 롤러코스터 타는 기분이에요. 🎢 그래서인지 안정적인 수익을 추구하는 투자자분들이 커버드콜 ETF에 관심을 많이 가지시는 것 같아요. 특히 매달 꼬박꼬박 나오는 배당금은 정말 매력적이니까요!

하지만 "커버드콜, 정말 괜찮은 걸까?" 🤔 혹시 이런 생각 한 번쯤 해보셨나요? 마치 달콤한 유혹처럼 느껴지지만, 왠지 모르게 불안한 마음이 드는 건 저뿐만이 아닐 거예요. 그래서 오늘은 커버드콜 ETF에 대한 오해와 진실을 파헤쳐 보고, 투자에 도움이 될 만한 정보를 꼼꼼하게 정리해 보려고 합니다.

저도 처음 커버드콜에 대해 알아봤을 때, "이거 완전 꿀 아닌가?" 싶었어요. 마치 은행 예금처럼 안정적인 수익을 얻을 수 있을 것 같았거든요. 하지만 조금만 더 깊이 파고들어가 보니, 생각보다 복잡하고 알아야 할 것들이 많더라고요. 마치 숨겨진 함정 같은 게 있는 것처럼 말이죠! 💣

그래서 오늘은 1세대부터 3세대까지 커버드콜 ETF의 특징을 비교 분석하고, 실제 투자 사례를 통해 어떤 점을 주의해야 하는지 자세히 알려드릴게요. 특히 3세대 커버드콜 ETF에 대한 오해를 풀고, 현명한 투자 결정을 내릴 수 있도록 꼼꼼하게 파헤쳐 보겠습니다. 그럼, 함께 출발해 볼까요? 🚀

1. 커버드콜 ETF, 대체 뭘까? 🤔

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본격적으로 시작하기 전에, 커버드콜이 뭔지 간단하게 짚고 넘어갈게요. 커버드콜은 쉽게 말해, 내가 가진 주식을 팔 권리를 다른 사람에게 미리 판매하고 그 대가로 프리미엄을 받는 전략이에요. 마치 내가 키우는 닭이 낳을 달걀을 미리 예약 판매하는 것과 비슷하다고 생각하면 쉬울 것 같아요. 🥚

커버드콜 ETF는 이러한 전략을 ETF라는 껍데기 안에 담아 놓은 상품이라고 보시면 됩니다. ETF는 특정 지수나 자산의 움직임을 따라가도록 설계된 펀드인데, 커버드콜 전략을 활용하여 추가적인 수익을 얻는 것이죠.

커버드콜 전략은 주가가 크게 상승하지 않는 횡보장이나 약세장에서 효과적이라고 알려져 있어요. 주가가 오르지 않아도 옵션 프리미엄이라는 짭짤한 수익을 얻을 수 있기 때문이죠. 하지만 주가가 크게 상승할 경우에는 수익이 제한될 수 있다는 단점이 있답니다. 마치 내가 예약 판매한 달걀 가격이 폭등해도, 이미 정해진 가격으로 팔아야 하는 것과 같은 이치죠. 🍳

2. 커버드콜 ETF의 진화: 1세대부터 3세대까지 📈

커버드콜 ETF는 시대의 흐름에 따라 점점 진화해 왔어요. 마치 포켓몬처럼 말이죠! 👾 각각의 세대별로 특징이 뚜렷한데요, 한번 자세히 알아볼까요?

* 1세대 커버드콜: 가장 기본적인 형태의 커버드콜 ETF입니다. 기초 자산의 상승은 제한되지만, 하락 방어에 초점을 맞춘 상품이죠. 대표적인 예로는 미국 나스닥의 커버드콜인 QYLD, S&P 500의 커버드콜인 XYLD 등이 있어요. 마치 튼튼한 방패를 든 기사 같은 느낌이랄까요? 🛡️ 국내에는 TIGER 미국나스닥100커버드콜 ETF가 대표적입니다.

* 2세대 커버드콜: 1세대 커버드콜의 단점을 보완하기 위해 등장했어요. 상승장의 기회를 놓치지 않기 위해, 상승분의 일부를 참여하고 옵션 매도를 탄력적으로 조절하는 방식이죠. JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI)처럼 상승 참여율을 조절하는 상품이 대표적입니다. 마치 칼과 방패를 모두 갖춘 팔방미인 같은 느낌이죠! ⚔️

* 3세대 커버드콜: 기초 지수의 상승을 최대한 따라가면서, 높은 배당금을 지급하는 것을 목표로 합니다. 대부분 기초 자산 추종률을 90% 이상으로 설정하고, 데일리 커버드콜 방식을 통해 10% 이상의 고배당을 지급하는 상품들이죠. 국내에 상장된 주식형 커버드콜 ETF 중 규모 상위 10개 종목이 대부분 3세대 커버드콜에 해당합니다. 마치 로켓 엔진을 단 자동차처럼 빠른 속도와 높은 수익률을 추구하는 느낌이죠! 🚀

최근 인기가 높은 KODEX 미국배당커버드콜액티브 ETF는 옵션 매도 비중을 고정형으로 운용하지 않기 때문에 2세대 커버드콜로 분류할 수 있습니다.

3. 3세대 커버드콜 ETF, 왜 뜨거울까? 🔥

최근 3세대 커버드콜 ETF가 뜨거운 이유는 단연 "고배당" 때문일 거예요. 마치 사막의 오아시스처럼, 힘든 투자 여정 속에서 달콤한 휴식을 제공해 주는 것 같거든요. 🌴

하지만 높은 배당금에는 숨겨진 비밀이 있다는 사실, 알고 계셨나요? 마치 맛있는 음식에 숨겨진 고칼로리처럼 말이죠! 🎂 3세대 커버드콜 ETF는 대부분 데일리 커버드콜 방식을 사용하는데, 이는 매일매일 옵션을 매도하여 프리미엄을 확보한다는 의미입니다.

이러한 방식은 단기적으로는 높은 배당금을 지급할 수 있지만, 장기적으로는 기초 자산의 상승을 따라가지 못하고 오히려 자산 가치를 갉아먹을 수 있다는 단점이 있어요. 마치 댐에서 물을 끌어다 쓰는 것처럼, 당장은 풍족하지만 댐이 고갈되면 더 이상 물을 쓸 수 없는 것과 같은 이치죠. 🌊

4. 투자, 달콤한 유혹인가? 씁쓸한 함정인가? 🍯

그렇다면 3세대 커버드콜 ETF, 정말 투자하면 안 되는 걸까요? 마치 독이 든 사과처럼 무조건 피해야 하는 걸까요? 🍎 그건 아닙니다! 모든 투자에는 리스크가 따르는 법이고, 커버드콜 ETF 역시 투자 목적과 전략에 따라 훌륭한 선택이 될 수 있습니다.

다만, 3세대 커버드콜 ETF에 투자할 때는 몇 가지 주의해야 할 점이 있어요. 마치 운전면허를 딸 때 안전 수칙을 숙지해야 하는 것처럼 말이죠! 🚗

* 기초 자산의 성과를 꼼꼼하게 확인해야 합니다. 3세대 커버드콜 ETF는 기초 자산의 상승을 따라가지 못하는 경우가 많으므로, 장기적인 관점에서 기초 자산의 성장 가능성을 고려해야 합니다.

* 수수료 및 거래 비용을 꼼꼼하게 따져봐야 합니다. 데일리 커버드콜 방식은 잦은 거래를 발생시키므로, 수수료 및 거래 비용이 수익률에 미치는 영향을 간과해서는 안 됩니다.

* 자신의 투자 성향과 목표에 맞는지 신중하게 판단해야 합니다. 커버드콜 ETF는 안정적인 수익을 추구하는 투자자에게 적합하지만, 높은 성장률을 원하는 투자자에게는 적합하지 않을 수 있습니다.

5. "타이거 미국배당다우존스타겟커버드콜 2호" ETF 분석 🔍

많은 분들이 투자하고 계시는 "TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호" ETF를 예시로 들어볼게요. 이 ETF는 미국 배당 다우존스 지수에 투자하면서, 연 7%의 추가 프리미엄을 제공하는 상품입니다. 마치 레스토랑에서 메인 메뉴에 특별 소스를 추가해 주는 것과 같은 느낌이죠! 🍝

하지만 이 ETF의 기초 지수를 꼼꼼하게 살펴보면, 몇 가지 흥미로운 사실을 발견할 수 있습니다. 운용사에서는 과거 데이터를 제공하지만, 일반 투자자들은 이 데이터를 직접 확인하기 어렵다는 점이 아쉬워요. 마치 맛집 레시피를 알려주지 않는 것처럼 말이죠! 😥

다행히도 미국 배당 다우존스 지수의 경우, S&P Global 사이트에서 과거 데이터를 확인할 수 있습니다. 이 데이터를 분석해 보면, 3세대 커버드콜 ETF의 특징을 명확하게 확인할 수 있습니다.

가. 과거 데이터 분석:

가장 최근 출시된 미국배당다우존스 데일리 커버드콜 상품의 기초 지수가 2016년부터 존재하는데요, 해당 기간 동안 성과를 비교해 보면 연평균 수익률과 변동성을 의미하는 MDD를 확인할 수 있습니다.

데일리 방식인 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜(Daily) ETF가 기초 지수보다 더 좋은 MDD를 보였지만, 유의미한 수치는 아니었습니다. 연평균 수익률 부분에서는 당연히 기초 지수를 능가하는 ETF는 없었죠.

가장 중요한 점은 바로 배당률입니다. 연평균 수익률은 배당 재투자를 가정한 TR 지수인데, 연평균 수익률보다 배당률이 더 높은 종목들이 있습니다. 바로 기초 지수와 TIGER 미국배당다우존스커버드콜(3% 프리미엄) ETF를 제외한 나머지 ETF들이죠.

따라서 이 기초 지수의 성과를 통해 배당 성장률을 예측해 볼 수 있습니다. 연평균 수익률보다 높은 배당률을 지급하면 결국 자산의 총량은 줄어들게 된다는 것을 알 수 있습니다.

나. 핵심 요약:

위 표를 두 문장으로 요약하면 다음과 같습니다.

* 새로운 세대의 커버드콜의 수익률이 더 안 좋다.
* 이 커버드콜의 방어력 또한 대체로 더 좋지 않다.

물론 QYLD 같은 1세대 커버드콜은 옵션 매도 비중이 100%이기 때문에 하락 방어가 잘 되는 건 맞지만, 3세대 커버드콜은 이 점에서는 예외입니다.

6. 3세대 커버드콜 ETF, 사기일까? 🤔

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3세대 커버드콜 ETF가 사기인지 아닌지, 한번 따져보도록 하겠습니다. 마치 법정에서 진실을 가리는 것처럼 말이죠! ⚖️

가. 투자 시뮬레이션:

월초 기준으로 2023년 7월에 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)와 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF를 각각 1억 원씩 매수했다고 가정해 보겠습니다. 일반 계좌에서 예시이며, 각각 월별 배당액에 따른 배당금이 있을 텐데요. TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)의 배당금이 모자란 만큼, 매달 매도를 통해서 속칭 "자가 배당 전략"으로 배당금을 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF만큼 맞춰가 보도록 하겠습니다.

* TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF: 주가와 배당금 모두 조금씩 증가했고, 약 1년 반이라는 해당 기간 동안 총 배당금은 세전 1,800만 원 수준이었습니다. 최종 평가 금액도 당연히 늘어난 것을 확인할 수 있습니다.

* TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주): 조금 복잡하지만 하나씩 설명드려 보자면, 우선 배당금이 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF보다 비교적 적죠. 따라서 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF의 배당금 수준에 맞춰서 일정 부분을 매도했습니다. 두 표를 같이 두고 비교해 보면, 매월 배당금의 합계에서 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF만큼 본주를 맞췄다는 것을 확인할 수 있고, 그 어떤 달도 이 배당의 합계가 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF의 배당금보다 더 적게 배당받는 일이 없도록 설계했습니다. TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)의 경우 수량이 거의 1천 주 가까이 줄어들었지만, ETF 가격 자체가 높아졌기 때문에 평가금은 무려 700만 원이나 차이가 납니다. 배당의 수준은 똑같은데 최종 평가금이 오히려 본주가 더 늘어나 있습니다.

이렇게 데이터로 보니까 어떤 투자가 더 좋은 방법인지 이제 이해가 좀 가실 텐데요.

나. 자가 배당 전략, 괜찮을까?

하지만 이렇게 의문점이 남아 있으실 수도 있습니다. 자가 배당 전략에서 가장 많이 하시는 질문 중 하나가 "계속 수량이 줄어드는데 이게 유지될 수 있냐"는 것과 "절세 계좌에서 세금에서 더 불리하진 않은지", 그리고 "심리적으로 매달 매도한다는 게 쉽지 않다"는 의견들입니다.

하나씩 살펴보도록 하겠습니다.

* 수량 감소 문제: 계속 매도하면 수량이 줄어드는 건 사실입니다. 다만 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)의 매도 주수가 최초 3개월 수준에 비해 마지막 3개월에 굉장히 낮아진 걸 볼 수 있죠. 바로 ETF 가격 자체가 올라서 많이 팔 필요가 없어지는 겁니다. 정말 나중에는 한두 개 정도만 팔아도 이 배당금을 충족시켜 줄 수도 있고요. 시간이 지나면 매도 수량이 줄어드는 것뿐만이 아니죠. 배당 성장의 속도 자체가 다릅니다. TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF의 경우, 데이터상 배당 성장이 없거나 -1.4% 수준으로 역성장을 해야 맞고, TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)는 88% 이상 배당 성장을 하죠. 이를 투자의 연차별로 수치를 대입해서 보면, 13~14년 차부터는 오히려 순수 배당금 또한 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)가 더 높다는 사실을 알 수 있습니다. 이때부턴 매달 일정 부분 매도하지 않아도 TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF보다 오히려 큰 배당금이 나오죠.

* 주가 상승, 착시 효과? 해당 기간 동안 환율이 상승해서 착시현상으로 보일 수 있다는 점을 간과해서는 안됩니다.

* 절세 계좌 문제: 콜옵션 매도 수익으로 발생한 배당의 경우 비과세로 처리되지만, TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)는 커버드콜이 아니기 때문에 그런 게 없죠. 절세 계좌에서도 이 차이가 발생할 수 있습니다. 그럼 이를 위해서 극단적으로 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)는 15.4% 세금으로 매기고, TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF는 전부 비과세로 계산해 보도록 하겠습니다. 아까와는 다르게 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)의 매도 수량을 더 늘렸습니다. 따라서 배당 합계 금액이 더 커졌죠. 세전 기준으로는 훨씬 큰 금액입니다. 근데 이렇게 해도 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)는 1억 1천만 원이 남아 있고, TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF는 1억 700만 원이 남아 있습니다. 이렇게 극단적인 예시를 들어도 커버드콜이 본주를 이길 수는 없었습니다.

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* 세금 측면: 국내 상장 해외 ETF 세금 방식은 "보유 기간 과세"라는 것을 적용하고 있는데요. 매매 차익의 경우, 매매 차익과 과표 증분 중 더 작은 것에 대해 15.4% 과세하고, 배당금의 경우 현금 분배금과 과표 증분 중 더 작은 것에 15.4% 과세합니다. 즉 매도를 통한 매매 차익이 배당금을 지급받는 방식이든, 결국 세금을 내야 하는 상황이면 똑같이 내야 할 거고, 세금을 면제받는 상황이면 둘 다 면제받는다는 얘기가 됩니다.

* 심리적 불안정성: 매달 매도를 통해서 현금 흐름을 마련하는 건 정신적인 노동과 스트레스가 꽤나 큰 행위일 겁니다. 하지만 TIGER 미국배당다우존스 ETF(본주)의 경우 최종 평가 금액이 1억 1,400만 원인데, TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ETF는 평가 금액이 1억 700만 원 수준입니다. 1년 반 만에 여러분이 700만 원의 수수료, 그러니까 1억 투자했는데 1년간 500만 원 정도의 수수료가 나갔다고 생각하면 어떨까요? 그리고 누군가가 커버드콜이라는 걸 통해서 이걸 대신 팔아주고 이렇게 높은 수수료를 받는다고 생각하면 저는 이게 심리적으로 더 억울할 것 같습니다. 1년간 1억에 500만 원 차이라면 연간 수수료가 5% 차이 난다는 얘기와 같기 때문이죠.

다. 모든 3세대 커버드콜 ETF가 나쁠까?

하지만 모든 3세대 커버드콜 ETF가 다 이렇게 안 좋은 건 아닙니다. 실제로 이번 하락장에서 KODEX 미국나스닥100데일리커버드콜(합성 H) OTM 상품을 보면, 하락 방어가 기초 자산에 비해 굉장히 잘되고 있는 것을 확인할 수 있죠. 물론 타겟 데일리 커버드콜의 TIGER 상품은 비교적 방어가 잘 안 되고 있긴 합니다. 근데 상승 구간에서의 성과를 보면, KODEX 미국나스닥100데일리커버드콜(합성 H)은 기초 자산의 절반밖에 미치지 못하는 성과를 보이고 있습니다. 과연 이걸 보고 하락 방어가 잘된다고 할 수 있는지 개인적으로는 좀 의문이고요.

7. 결론: 현명한 투자, 어떻게 해야 할까? 🎯

결론적으로 제 의견은, 이런 파생형 상품들이 순정 상품보다 언제든 결코 나은 성과를 보일 수 없다고 생각된다는 겁니다. 데이터 또한 이를 대변하고 있죠. 따라서 정말 특수한 상황이 아니라면, 2세대 3세대 커버드콜은 피하는 게 좋다는 게 저의 생각입니다. 마치 건강을 위해 가공식품보다는 신선한 재료를 선택하는 것처럼 말이죠! 🥦

오늘은 "TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호" ETF를 예시로, 커버드콜 상품이 기초 자산과 비교했을 때 어떨지 알아보았습니다. 오늘도 긴 글 함께해 주셔서 감사합니다.

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